2年多虧掉116億!每日優鮮&叮咚買菜流血上市背后 生鮮遇冷 融資續命之憂
2021年07月07日 13:32
來源: 商學院
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2年多虧掉116億!每日優鮮&叮咚買菜流血上市背后,生鮮遇冷,融資續命之憂。

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  在生鮮電商扎堆IPO的歡呼聲之后,它們的上市表現既有尷尬也有反轉,但整體仍是燒錢的故事。

  繼6月26日每日優鮮(NASDAQ:MF)搶先上市遭遇破發,一度跌近40%之后,6月30日叮咚買菜(NYSE:DDL)也登陸美股,但一度驚險破發,發行規模也已在上市前夕縮減73.5%。

  值得一提的是,奮力登陸美股的每日優鮮叮咚買菜均是虧損依舊,減持“流血上市”。而在生鮮電商的燒錢故事當中,這兩大巨頭在2年多的時間內已經燒掉了超過116億元。

  一邊是每日優鮮依舊慘淡,股價連日下跌,另一邊卻是叮咚買菜出現“驚天大反轉”,上市次日盤中暴漲近100%,二度觸發熔斷。如此“分裂”的表現是投資者對于不同企業的信心差異還是資本市場的偶然因素?于叮咚買菜本身,其兩日如此巨大的差異表現又是何故?

  此外,“生鮮電商第一股”的破發可能給企業和行業帶來多大程度的影響?登陸美股之后的生鮮電商又該怎么走?在“流血上市”的背后是為了融資“續命”嗎?《商學院》記者就上述問題分別向每日優鮮、叮咚買菜發送采訪函。不過,截至發稿尚未獲得回復。

  生鮮遇冷:破發、發行規??s減

  6月9日,兩大生鮮電商巨頭每日優鮮、叮咚買菜同步赴美遞交招股書。而“生鮮電商第一股”的稱號則因為每日優鮮提前上市而“花落”每日優鮮。

  然而, 無論是“生鮮電商第一股”還是“生鮮第二股”都開局遇冷。

  北京時間6月26日凌晨,每日優鮮開盤遭遇“斷崖式”破發,暴跌18.38%。此后每日優鮮股價下跌勢頭不減,盤中一度跌37.54%。直到尾盤每日優鮮股價急速回升,報收9.66美元,跌25.69%。

  繼上市首日破發之后,每日優鮮接下來幾個交易日表現也難以言好。數據顯示,按照美國交易時間6月28日至7月2日,即每日優鮮上市后的第二個交易日至第六個交易日,其股價收盤分別跌8.49%、跌2.15%、持平、漲2.2%、跌2.82%。

  截至美國交易時間7月2日收盤,每日優鮮股價為8.59美元,較13美元的發行價縮減33.9%,總市值為20.23億美元。而按照發行價計算,每日優鮮上市之初的市值應超過30億美元——相當于6日已蒸發超10億美元市值。

  每日優鮮上市首日的慘烈表現無疑也影響著叮咚買菜。北京時間6月30日凌晨,叮咚買菜登陸紐交所,IPO發行價為23.5美元/ADS。截至收盤,叮咚買菜股價報23.52美元,微漲0.09%,盤中一度驚險破發。

  值得注意的是,上市前夕,叮咚買菜縮減了IPO規模。在首次提交招股書中,叮咚買菜計劃發行1400萬股美國存托股票(ADS),后來變更為發行370.2萬股。由此,其籌資額也從3.57億美元(約合人民幣23億元)縮減為8695萬美元(約合人民幣5.62億元)。

  這意味著,在每日優鮮慘遭破發的基礎上,叮咚買菜股票發行規模削減了73.5%,籌資額大幅縮水。

  對此,有業內人士指出,上市前夕縮減發行規模的現象很少見,尤其是如此大規??s減發行規模就更罕見了。而叮咚買菜發行規??s減超七成,主要是受每日優鮮破發的影響。

  叮咚買菜“大反轉”

  在每日優鮮破發之后,相對而言叮咚買菜上市首日驚險破發、收盤微漲的表現已屬不錯。

  上述業內人士指出,每日優鮮和叮咚買菜同處一個賽道,這兩家公司從本質上來講是一榮俱榮、一損俱損的。如果其中一家溢價估值特別高,另一家必然是水漲船高;如果一家的估值被過分壓制的話,另一家也必然會受到影響。所以,每日優鮮的大破發對于叮咚買菜來說肯定不是什么好事,這也會壓低叮咚買菜的整體估值。

  然而,生鮮電商戲劇性的一幕發生在叮咚買菜上市次日,其股價表現一掃日前生鮮電商遇冷狀況,出現“驚天大反轉”。

  數據顯示,美國交易時間6月30日,叮咚買菜開盤大漲,漲幅迅速擴大至43%,第一次觸發熔斷暫停交易;恢復交易后其漲幅繼續擴大,短時間內再次升至55.87%,二度觸發熔斷。

  恢復交易后,叮咚買菜股價一路暴漲,最高觸及95.5%報46美元/ADS,市值一度站上100億美元。截至收盤,叮咚買菜股價報38.30美元/ADS,上漲62.84%,總市值90.27億美元。

  兩日內的巨大反差引發投資者熱議,甚至傳出“美國投資者是不是誤把叮咚買菜(DDL)當成滴滴(DIDI)”的質疑。畢竟,在叮咚買菜股價迎風暴漲當天,正是出行巨頭滴滴(NYSE:DIDI)在美國上市的第一天。

  不過,第三方獨立研究機構透鏡公司研究創始人況玉清指出,錯把叮咚買菜(DDL)當成滴滴(DIDI)的看法純是臆測,美股的主要投資者是機構,他們不至于犯如此不專業的低級錯誤。

  至于叮咚買菜股價表現大起大落,前述業內人士表示,這可能有一定的偶然因素,因為公司本身沒問題,對手(每日優鮮)破發是對手自己的問題,不是這個行業的問題,叮咚買菜不應受到牽連,所以可能他們首日掛牌時投資者對每日優鮮的心理陰影還未散去,隨后正常交易后,市場情緒就該正常釋放了。

  “還有一個潛在的原因:大規??s減發行規模后,叮咚買菜的流通盤變得太小了,股價很容易大起大落?!痹摌I內人士表示。

  “生鮮第一股”名不符實?

  如今,生鮮電商兩大巨頭同時赴美IPO,一個搶先上市卻慘遭破發,股價連續多日下跌;一個上市前夕發行規??s減超七成,上市首日一度驚險破發,次日卻出現“大反轉”。

  破發在前、縮減發行規模在后,尚未盈利的生鮮電商這個新物種,能否在資本市場站穩腳跟?“生鮮電商第一股”破發的主要原因又是什么?

  對此,上述業內人士指出,在每日優鮮破發一事上,上市公司的定價是由機構來定的,而破發原因更多地是偏向于二級市場,普通投資者給出的一個定價。所以破發的實質可以理解稱是二級市場的普通投資者和機構的認知之間的一種差異。

  而且,每日優鮮這樣的生鮮電商商業模式,無論是在美國市場還是在中國市場,都是一個新物種。大家對這種新物種的認知也容易產生兩極分化,這可能在一定程度上加劇了上述兩種投資者群體——普通投資者和機構,對同一新物種每日優鮮的看法的分化。

  “目前,二級市場的普通投資者對每日優鮮的價值的認知可能比機構投資者更為悲觀,也就導致了每日優鮮的破發?!痹摌I內人士總結道。

  該業內人士表示,一方面,每日優鮮行業地位的急劇下降和它的增速變得不明朗,與二級市場的普通投資者悲觀認知有直接的關系。因為從2020年疫情之年開始,叮咚買菜規模高速增長,勢頭明顯壓過了每日優鮮。

  招股書數據顯示,叮咚買菜的GMV(網站成交金額)從2019年的47.097億元增至2020年130.322億元,同比增長176.71%。反觀每日優鮮,在2018年至2020年,其GMV分別為47.26億元、75.97億元和76.15億元,增長幾乎陷入停滯,而且已經被叮咚買菜反超。

  同樣是在2020年,每日優鮮總營收也被叮咚買菜反超,總營收幾乎僅為對方的一半。而在2021年第一季度,每日優鮮總營收甚至只剩叮咚買菜的四成。

  另一方面,行業里面第一股的地位有先發優勢,所以每日優鮮其實也在跟叮咚搶生鮮電商第一股的身份——誰搶到了誰就占一定的先發優勢。但這也不是恒成立的,尤其是在兩個公司同時提交招股書,財務數據各方面的業務數據同步披露的時候,一旦出現對比性差距,誰比較難看誰就比較慘。

  因此,即便搶先上市冠上“生鮮電商第一股”的稱號,每日優鮮整體表現仍舊遜色于競爭對手,反而是在生鮮行業“后來居上”、在資本市場“遲來一步”的叮咚買菜略勝一籌。

  2年多虧掉116億

  作為新物種的生鮮電商,除了要憂慮資本市場的“冷板凳”或大起大落之外,更要尋找商業模式的盈利點。據了解,在2019年至2020年第一季度的2年多時間內,每日優鮮和叮咚買菜累計已經虧損超過116億元。

  招股書數據顯示,每日優鮮凈虧損從2019年的29.09億元收窄至2020年的16.49億元,整體虧損大幅收窄。但在2021年第一季度,其凈虧損又從去年同期的1.95億元增加至6.10億元。

  叮咚買菜方面,則是持續地擴大虧損,凈虧損從2019年的18.73億元增長到2020年的31.77億元。到2021年第一季度,其凈虧損更是從去年同期的2.45億元飆升至13.85億元。

圖片

圖源:《商學院》根據招股書數據整理

  不難發現,在2020年,每日優鮮、叮咚買菜都出現了不小的轉變。前者壓縮投入、營收削減、虧損收窄;后者則進一步燒錢擴張,通過“砸錢”換取用戶規模及營收等業績,以致于從2020年開始,叮咚買菜的虧損激增至每日優鮮的2倍左右。

  一方面,叮咚買菜營收等多項運營數據趕超每日優鮮之時,燒錢虧損的短板愈發明顯;另一方面,在2020年收緊戰線的每日優鮮,仍舊面臨著盈利難題。而且,同樣作為前置倉生鮮玩家,其自我定位也出現了細微差別——每日優鮮將自己定義為中國社區零售,叮咚買菜則自定義為按需電子商務。

  值得一提的是,表現出不同打法的這兩家生鮮電商巨頭雖然同屬于“前置倉+到家”模式,但其本身也有著獨特之處。

  零售電商行業專家、百聯咨詢創始人莊帥指出,每日優鮮由于有騰訊智慧零售的助力,以社交關系鏈的方式,結合高頻度的生鮮品類消費,在用戶密度上遠遠超越了多數的競爭對手。進一步利用微信社交平臺優勢發展社交電商,這些努力都使得每日優鮮的用戶密度指數級增長。

  “叮咚買菜獲客途徑以線下地推為主,通過線下地推所獲新客占比過半。通過邀請有禮所獲新客與自然增長各占約1/4,獲得一名新下單用戶的成本為30+元,獲客成本在整個行業中較低。而且,叮咚買菜把線下地推作為進入新城市的冷啟動方式,獲取第一批穩定的種子用戶后,再通過線上老用戶拉新用戶進一步獲取新客?!鼻f帥表示。

  誰能笑到最后?

  盡管生鮮電商上市遇冷,叮咚買菜又出現令人不解的大反轉,但“生鮮電商股”的出現仍然對行業具有一定的意義。

  零售電商行業專家、百聯咨詢創始人莊帥指出,哪個行業有了上市的企業,就代表這個行業是可以規?;?,而且退出的窗口也打開了,必然會有更多的選手進入到這個賽道上來。

  目前生鮮電商的模式主要有3類,一是如已經上市的達達京東到家的門店到家模式,二是前置倉模式,三是社區團購。當然,在主流的3種模式之外,還有線下的菜市場業務也加入到生鮮電商賽道上來。

  莊帥提到,現在出現不少“生鮮電商概念股”,巨頭們也會加大在這部分(包括前置倉模式在內的生鮮電商平臺)的投入或者進行收購,又或者是再觀察一段時間。但是就目前情況來看,生鮮電商上市對接下來戰局短期內不會有太大的影響。

  “因為觀看已經上市的每日優鮮與叮咚買菜,前者(即每日優鮮)是資本退出的需要,它也去做產業鏈的部分,要去做深耕。而后者(叮咚買菜)依然在攻城略地,但這個模式是不是能夠得到驗證,還是需要再觀察一段時間,畢竟它現在的規模在整個行業的比較當中來看還是比較小?!鼻f帥表示。

  至于生鮮電商的未來,獨立經濟學家王赤坤認為,最大的可能性如同打車市場,單憑運營很難最終確定勝負,少存的幾家可能慘勝,幕后的資本大佬會坐到一起,通過資本合并的方式休戰。這次大戰,決勝的最終因素可能是資本,誰實力雄厚誰笑到最后。

  爬手食品創始人兼CEO王亞軍也表示,短期內,生鮮電商行業應該還是會處于高度競爭狀態,燒錢模式依然持續。未來的格局只能看誰會殺到最后,就像當年的團購大戰,幾萬個團購平臺,最終只有少數活到最后。

(文章來源:商學院)

文章來源:商學院 責任編輯:DF532
原標題:2年多虧掉116億!每日優鮮&叮咚買菜流血上市背后,生鮮遇冷,融資續命之憂
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